五八策略 坚决维护市场流动性合理充裕 央行开展1万亿元买断式逆回购操作

　　为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行6月5日发布公告称，央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操作五八策略，期限为3个月（91天）。这是央行首次对将要开展的买断式逆回购操作进行预告，也是首次在月初公告买断式逆回购操作。在此之前，央行仅在月末公布当月买断式逆回购操作规模。

　　鉴于6月将有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期，本次1万亿元3个月期买断式逆回购操作将有力呵护银行体系流动性。虽然此次操作并未涉及6个月期品种，但央行并未公开明确每月买断式逆回购操作次数，当月操作情况仍有待观察。

　　此次央行打破月末公告惯例，在月初公告大规模买断式逆回购操作，或释放出央行坚决呵护市场流动性合理充裕的信号。东方金诚首席宏观分析师王青向证券时报记者表示，央行此次操作或与近期银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关，有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态五八策略，控制资金面波动，稳定市场预期。

　　今年6月，我国将迎来大规模同业存单到期。华西证券宏观联席首席分析师肖金川指出，6月同业存单累计到期规模高达4.18万亿元，创下历史新高。“发行与到期之间的错期或阶段性造成资金缺口，引发资金价格波动。”

　　6月还是传统信贷投放大月。在跨月、跨季等因素影响下，临近年中五八策略，市场流动性压力较为凸显。同时，二季度以来，政府债券继续持续较快的发行速度，也可能对流动性产生扰动。

　　5月以来，央行已通过降准、中期借贷便利（MLF）加量续作等操作，积极呵护市场流动性。央行官网在6月5日新开设的《中央银行各项工具操作情况》栏目显示，5月央行通过准备金、中央银行贷款和公开市场业务等各项工具合计净投放11196亿元。

　　目前，央行基础货币投放渠道已较为丰富，MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可以投放中期流动性。尽管央行已连续2个月保持买断式逆回购净回笼态势，但综合MLF等操作来看，央行今年始终保持每月中期流动性净投放，展现出央行适度宽松的货币政策取向。

　　中信证券研究部认为，买断式逆回购操作将和MLF共同作为中期流动性的投放渠道五八策略，继续维持流动性合理充裕。6月MLF可能延续净投放态势，对冲政府债净缴款压力。

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